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Septembre 2016

La BCE a acheté plus de 1.000 milliards d’euros de dette

septembre 2016


Du 06/09/2016 par Guillaume Benoit pour les Echos.fr

Le seuil symbolique de 1.000 milliards d’euros de dette acquise par la Banque centrale européenne vient d’être franchi. Mais il n’est pas sûr que l’institution puisse poursuivre son action au même rythme.

C’était l’objectif implicite affiché par la Banque centrale européenne (BCE) lorsqu’elle avait présenté, en janvier 2015, son programme de rachat de dette (ou assouplissement quantitatif). Le montant des emprunts d’Etats détenus par la Banque centrale européenne a dépassé lundi le seuil symbolique des 1.000 milliards d’euros. Avec un bilan mitigé.

Reprise du crédit bancaire

Le lancement de ce « bazooka » monétaire par la BCE, qui prévoyait un rythme mensuel d’achats de 60 milliards d’euros , devait permettre de relancer la croissance et l’inflation dans la zone euro. 18 mois plus tard, si l’on constate bien une légère reprise du crédit bancaire et un début de hausse des prix, on est encore bien loin des espérances de l’institution monétaire. L’inflation atteignait péniblement 0,2 % sur un an en août. Et ce alors que la BCE a augmenté en mars dernier son enveloppe mensuelle d’achats à 80 milliards d’euros et s’est mise également à ramasser la dette des entreprises bien notées.

La situation aurait pu être bien pire

Du côté des défenseurs de l’action de la BCE, on souligne que sans cet assouplissement quantitatif, la situation aurait pu être bien pire. Celui-ci aurait permis de contre-balancer en partie l’effet des faibles prix du pétrole sur l’inflation et aurait empêché de nouvelles crises de la dette d’Etats de la zone euro dans un contexte parfois très chahuté.

Néanmoins, des doutes subsistent sur la capacité de la BCE à atteindre in fine son but. Officiellement, le programme est censé s’achever en mars 2017, mais les marchés s’attendent à une prolongation. Ce qui posera la question des ressources disponibles. La Banque centrale détient déjà un septième de la dette des Etats européens. Dont 10% de la dette française. Il n’est pas sûr qu’elle trouve facilement du papier à acheter. D’autant qu’avec l’explosion des taux négatifs, une majorité de la dette allemande , par exemple, offre un rendement inférieur au plancher en dessous duquel les titres sont éligibles.

La BCE pourrait donc bien annoncer des modifications des modalités de son assouplissement quantitatif lors de sa réunion de jeudi.

à suivre dans Les Echos.fr

Commentaire de CE21 :

Mario Draghi toujours déterminé, mais prudent...

Le programme d’assouplissement quantitatif (QE) qui a été mis en place début 2015 est censé s’achever fin 2017. Qu’en sera-t-il exactement ? Rappelons qu’il était censé destiné à la fois à relancer l’activité et à redresser l’inflation.

Si le crédit bancaire est reparti, l’activité va un peu mieux, mais l’inflation est très loin des taux attendus, légèrement inférieurs à 2%. Il sera très difficile de tirer un bilan objectif de cette opération financière de taille que Mario Draghi a porté avec détermination. Attendons la suite...

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